1990年12月19日，上海證券交易所正式開業(yè)，A股市場誕生。這一年，中國A股股票一共只有10只。

30多年來，A股市場的跌宕起伏折射出中國經(jīng)濟的發(fā)展變遷，見證著中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級。

如今的A股市場，共有5000余家上市公司，總市值已達70多萬億元。

作為經(jīng)濟組織中最活躍的群體，這些上市公司的高質(zhì)量發(fā)展，無疑關(guān)乎著整個市場經(jīng)濟的健康發(fā)展。

近日，中國上市公司協(xié)會發(fā)布《中國上市公司健康指數(shù)報告(2024)》。

酒食新消費獲悉，五糧液以81.97的綜合健康指數(shù)（高于80分的公司僅2家），高于行業(yè)平均水平，位居2023年度中國上市公司健康指數(shù)百強榜第一位，并連續(xù)兩年蟬聯(lián)食品飲料行業(yè)第一。

A股市場臥虎藏龍，五糧液憑什么能從5000余家上市公司中脫穎而出，榮登榜首？

持續(xù)優(yōu)化的治理結(jié)構(gòu)，穩(wěn)健有力的盈利能力

從“健康指數(shù)”的評判標準上，或許能參透五糧液獲得高分的奧秘。

據(jù)了解，“健康指數(shù)”是一種科學評估工具，通過綜合評價上市公司的治理結(jié)構(gòu)、盈利能力、創(chuàng)新驅(qū)動、市場競爭力等九大系統(tǒng)，400余個底層指標，反映上市公司的綜合健康狀況。

“健康指數(shù)”更高的公司，不僅在治理結(jié)構(gòu)、財務狀況等方面有著突出表現(xiàn)，在企業(yè)的市場競爭力、持續(xù)創(chuàng)新能力以及社會責任等方面也備受市場認可。

先從治理結(jié)構(gòu)來看，從五糧液的發(fā)展脈絡可知，作為一家國有企業(yè)，過去，在國企改革的推動下，五糧液通過引入民營資本，實現(xiàn)了股份制改革，這是五糧液提升市場競爭力、增強公司活力的關(guān)鍵一步。

回到當下，可以看到，近年來，五糧液在優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)上實施了一系列舉措。

包括但不限于：加強外部隊伍建設，董事會實現(xiàn)“外大于內(nèi)”；通過董事會的換屆選舉，更新?lián)Q代公司高管人員；持續(xù)修訂完善了《章程》《股東大會議事規(guī)則》《董事會議事規(guī)則》等規(guī)章制度，構(gòu)建權(quán)責清晰、制衡有效的法人治理結(jié)構(gòu)；嚴格實行集體審議、獨立表決、個人負責的決策機制。

以上種種使得五糧液的治理結(jié)構(gòu)日趨完善，公司運作機制合理、高效。

從反映更為直觀的企業(yè)業(yè)績來看，酒食新消費梳理發(fā)現(xiàn)，自1998年五糧液在深交所掛牌上市至今，其營收已從28.14億元增長至832.72億元，26年間增長了近30倍。

復盤五糧液近5年的業(yè)績表現(xiàn)，營收上，五糧液2019年營收為501.18億元，2020年為573.21億元，2021年為662.09億元，2022年為739.69億元，2023年為832.72億元。

歸屬母公司凈利潤上，2019年五糧液實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤174.02億元，2020年為199.55億元，2021年為233.77億元，2022年為266.9億元，2023年為302.11億元。

可以看到，五年間，五糧液營業(yè)收入、歸母凈利潤始終保持兩位數(shù)增長；近三年，五糧液營業(yè)收入每年均跨越一個新的百億臺階，這都反映出五糧液穩(wěn)健的持續(xù)盈利能力。

而這一點正是資本市場最為看重和關(guān)心的。

重視投資者關(guān)系管理與投資者回報

除了上述兩大方面，酒食新消費還注意到了五糧液對于投資者關(guān)系管理的重視。

在這一方面，我們發(fā)現(xiàn)，五糧液通過規(guī)范信息披露、豐富溝通渠道、提升投資者分紅等方式，來增進與投資者的關(guān)系，保障投資者權(quán)益。

尤其是在規(guī)范信息披露上，一條消息可以力證這點——五糧液于本月榮獲深交所信息披露考評A級評級。

據(jù)悉，這已是五糧液連續(xù)十年榮此評級，反映了其信息披露水平的持續(xù)提升。

而在與投資者的溝通上，最有代表性的可以說是五糧液的股東大會。

五糧液的股東大會以高參與度聞名，每年都吸引了大量投資者和機構(gòu)研究員參加。

會上，無論是公司的經(jīng)營狀況和未來規(guī)劃，還是分紅比例、產(chǎn)品投放等投資者關(guān)切問題，五糧液的高管團隊都會做出詳細回應。這種開誠布公的對話交流也增強了投資者對五糧液未來發(fā)展的信心。

更值得一提的是，近年來，五糧液還不斷加大投資者回報力度，連續(xù)四年現(xiàn)金分紅超100億元，2023年現(xiàn)金分紅總額達到181億元，增幅達23%，創(chuàng)上市以來新高，分紅比例為60%。

如今，五糧液已累計現(xiàn)金分紅941億元，是上市募集資金總額的25倍。

可以看到，種種舉措之下，投資者對五糧液的信任度、滿意度不斷增強，雙方建立起了較為穩(wěn)固、相互成就的合作關(guān)系。

強大競爭力的背后——品牌力的構(gòu)建

在酒食新消費看來，除以上幾個方面，市場對于五糧液競爭力和發(fā)展前景的看好，還離不開五糧液對于品牌力的建構(gòu)。

在這一點上，五糧液圍繞品質(zhì)表達所做的工作，引起了我們的關(guān)注。

可以看到，近年來，五糧液持續(xù)開展風味特征、活性物質(zhì)、健康因子、酒度范圍等關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，成功繪制超3000種化合物的五糧液風味圖譜。

今年，五糧液技術(shù)團隊還與中國科學院江雷院士團隊合作，在國際頂級期刊《Matter》上首次揭示白酒黃金酒度，科學證實了不同酒度五糧液及系列產(chǎn)品均處于白酒黃金度數(shù)范圍。

通過借助科技手段，五糧液不斷豐富產(chǎn)品質(zhì)量的科學表達體系，強化自身品牌與高品質(zhì)的強鏈接。

五糧液技術(shù)研究中心主任鄭佳在接受媒體采訪時表示，五糧液希望通過對釀酒微生物、釀造機理等加強科技研究，用于白酒提質(zhì)增效，增強消費者尤其是年輕消費群體對白酒價值的科學理解。

技術(shù)之外，我們發(fā)現(xiàn)，五糧液還依托700余年的古窖池傳承優(yōu)勢，讓“活態(tài)古窖池”的價值得到充分發(fā)揮，讓文物為自身產(chǎn)品品質(zhì)代言，強化“品質(zhì)五糧液”底色。

值得一提的是，五糧液對于品牌力的建構(gòu)還體現(xiàn)在文化賦能上。

可以看到，近年來，五糧液成立了五糧液文化研究院，挖掘五糧液品牌文化內(nèi)涵，構(gòu)建和完善五糧液品牌文化體系；與此同時，打造了“和美全球行”“和美文化節(jié)”等和美IP，讓文化成為其出海的亮麗名片；發(fā)布《“和美”研究報告》，積極融入博鰲亞洲論壇、APEC、進博會等知名高端國際平臺，傳播中國酒文化，傳遞和美的品牌主張。

對品牌文化的深度挖掘使得消費者對五糧液品牌的情感認同、文化認同、價值認同大大提升。

今年以來，五糧液推出的一系列文化類產(chǎn)品深受消費者喜愛，其核心產(chǎn)品在高端白酒市場也表現(xiàn)突出。

而在資本市場上，五糧液的“和美文化”理念也投射到了境外投資者十分關(guān)注的社會責任方面。

五糧液不僅率先在白酒行業(yè)內(nèi)發(fā)布英文版社會責任報告，2019年-2023年持續(xù)五年披露中英文《ESG報告》，還參與起草了《中國酒業(yè)ESG評價指南》等酒業(yè)ESG團體標準，推動中國白酒適應國際標準、融入國際市場。

在日前的2024ESG全球領導者大會上，五糧液股份公司黨委副書記、總經(jīng)理華濤表示，越來越多的企業(yè)，正超越以利潤為單一目標的傳統(tǒng)觀念，日益強調(diào)服務和回報社會，這與五糧液遵循“和美”文化，致力于共創(chuàng)“和美”價值觀不謀而合。

五糧液對于品牌力的構(gòu)建也得到了專業(yè)機構(gòu)的認可。在今年世界品牌實驗室（World Brand Lab）發(fā)布的《中國500最具價值品牌》榜單上，五糧液以4498.72億元的品牌價值位居第15位，品牌價值連續(xù)七年保持兩位數(shù)增長，并獲評“年度表現(xiàn)最佳品牌”。

可以看到，在資本市場，五糧液的品牌力也得到了投資者的的認可。截至2024年10月18日，五糧液股價年度漲幅位列白酒行業(yè)第一，是19家白酒上市公司中唯一股價漲幅為正的公司。

當前，白酒行業(yè)正處在結(jié)構(gòu)性調(diào)整周期，市場對白酒行業(yè)的審視力度也隨之加大。

作為白酒行業(yè)的頭部企業(yè)，多年來，五糧液正是憑借持續(xù)優(yōu)化的治理結(jié)構(gòu)，穩(wěn)健有力的盈利能力，以及對投資者的高回報與強關(guān)懷，不懈鍛造自身市場競爭力，受到了資本市場的高度認可。

此次問鼎A股上市公司健康指數(shù)百強榜第一，也再度印證了五糧液作為酒業(yè)龍頭的引領地位，再度彰顯了名酒的價值。

未來，五糧液又將在A股市場書寫怎樣的新篇，酒食新消費將持續(xù)關(guān)注。